Rôle des transferts de fonds des MRE dans le financement de l’investissement au Maroc: enseignements d’un modèle VECM

Résumé

Résumé

L’objectif de cette étude porte sur le rôle stratégique des transferts de fonds des Marocains résidant à l’étranger (MRE) dans le financement de l’investissement et leur contribution à la croissance économique. Bien que ces flux constituent l’une des principales sources de devises du Maroc, leur impact réel sur l’investissement productif et sur la dynamique du PIB demeure débattu. Afin de mieux comprendre ces relations, cette analyse repose sur un modèle vectoriel à correction d’erreur (VECM), méthodologie particulièrement pertinente pour capter les relations de long terme entre variables macroéconomiques tout en intégrant leurs ajustements de court terme. Les résultats montrent l’existence d’un équilibre stable entre la formation brute de capital fixe (FBCF), les transferts de fonds et le PIB. Les transferts de fonds apparaissent comme le déterminant structurel le plus puissant de l’investissement, avec un effet positif, retardé mais durable, tandis que l’impact du PIB reste essentiellement cyclique et transitoire. Toutefois, un résultat contre-intuitif est mis en évidence : un choc positif de transferts exerce un effet négatif sur la croissance du PIB à moyen terme, suggérant des effets d’éviction ou une appréciation du taux de change réel. En outre, la lenteur du mécanisme d’ajustement révèle une forte inertie de l’économie marocaine. Ces conclusions ont des implications pratiques majeures: il est crucial de canaliser les transferts vers l’investissement productif et de mettre en œuvre des politiques économiques capables d’atténuer leurs effets pervers à court terme sur la croissance. L’étude invite enfin à des recherches futures désagrégeant les transferts de fonds et intégrant des modèles structurels pour une meilleure identification des chocs.

Mots clés : Transferts de fonds, Investissement (FBCF), Croissance économique, Maroc, Cointégration, VECM, Fonctions de réponse impulsionnelle