Reserves De Change Et Transmission Des Chocs Monetaires Dans Une Economie Fortement Dollarisee : Evidence Empirique De La Republique Democratique Du Congo

Abstract

RESUME

Cette étude analyse le rôle des réserves de change dans la transmission des chocs monétaires aux principales variables macroéconomiques de la République démocratique du Congo (RDC), dans un contexte de forte dollarisation. L’objectif est d’identifier les mécanismes par lesquels les réserves de change peuvent contribuer à absorber les déséquilibres monétaires, en particulier à travers le canal du taux de change. L’analyse porte sur les interactions entre l’inflation, le taux de change, la masse monétaire et les réserves de change et mobilise une approche économétrique fondée sur les séries temporelles. Après une estimation initiale par les Moindres Carrés Ordinaires (MCO), l’analyse est approfondie par un modèle vectoriel à correction d’erreur (VECM), permettant de distinguer les dynamiques de court terme des relations d’équilibre de long terme. Les résultats du test de Johansen indiquent l’existence de deux relations de cointégration au seuil de 5 %, confirmant une interdépendance de long terme entre les variables. Les coefficients d’ajustement montrent que la masse monétaire (0,1103 ; p = 0,014) et les réserves de change (35,0642 ; p < 0,001) participent significativement au processus d’ajustement, alors que le coefficient associé à l’inflation (−0,1439 ; p = 0,682) n’est pas significatif. Le test de causalité de Granger révèle notamment que la masse monétaire cause l’inflation (p = 0,0012) et le taux de change (p < 0,001), tandis que les réserves de change causent le taux de change (p = 0,0339) et l’inflation au seuil de 10 % (p = 0,0572).

Mots-clés : Réserves de change ; chocs monétaires ; économie dollarisée ; République démocratique du Congo.

ABSTRACT

This study examines the role of foreign exchange reserves in the transmission of monetary shocks to key macroeconomic variables in the Democratic Republic of the Congo (DRC), in a context of high financial dollarization. The objective is to identify the mechanisms through which foreign exchange reserves may help absorb monetary imbalances, particularly through the exchange rate channel. The analysis focuses on the interactions among inflation, the exchange rate, money supply, and foreign exchange reserves and employs a time-series econometric approach. Following an initial Ordinary Least Squares (OLS) estimation, the analysis is extended through a Vector Error Correction Model (VECM), which makes it possible to distinguish short-run dynamics from long-run equilibrium relationships. The Johansen cointegration test indicates the existence of two cointegrating relationships at the 5% significance level, confirming long-run interdependence among the variables. The adjustment coefficients show that money supply (0.1103; p = 0.014) and foreign exchange reserves (35.0642; p < 0.001) significantly contribute to the adjustment process, whereas the adjustment coefficient associated with inflation (−0.1439; p = 0.682) is not statistically significant. The Granger causality test further shows that money supply Granger-causes inflation (p = 0.0012) and the exchange rate (p < 0.001), while foreign exchange reserves Granger-cause the exchange rate (p = 0.0339) and inflation at the 10% significance level (p = 0.0572).

Keywords: Foreign Exchange Reserves ; Monetary Shocks ; Dollarized Economy ; Democratic Republic of the Congo.