Impact de la divulgation des informations ESG sur la création de la valeur actionnariale et la performance financière : cas des entreprises cotées à la Bourse de Casablanca

Abstract

Résumé

L'importance croissante de la finance durable a accru l'attention portée aux pratiques de publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), en particulier sur les marchés émergents. Au Maroc, les sociétés cotées sont de plus en plus encouragées à renforcer leur transparence et à intégrer des informations extra-financières dans leurs stratégies de communication, en réponse à l'évolution de la réglementation, aux attentes des parties prenantes et aux tendances en matière d'investissement durable. Cependant, les données empiriques concernant la relation entre la publication d'informations ESG, la création de valeur pour les actionnaires et la performance financière dans le contexte marocain restent limitées.

Cette étude vise à examiner l’impact de la publication d’informations ESG sur la création de valeur pour les actionnaires et la performance financière des sociétés cotées marocaines. Plus précisément, elle cherche à déterminer si les entreprises qui présentant des niveaux de publication d’informations ESG plus élevés génèrent une plus grande valeur pour les actionnaires et obtiennent de meilleures performances financières. La recherche se concentre sur les entreprises non financières cotées à la Bourse de Casablanca sur la période 2020-2024.

Cette étude adopte une approche quantitative fondée sur l’analyse de données de panel. Un indice de divulgation ESG sera élaboré à partir d’informations extraites des rapports annuels et des déclarations de développement durable. La création de valeur pour les actionnaires sera évaluée à l’aide du Q de Tobin, tandis que la performance financière sera mesurée à l’aide du ROA. Des variables de contrôle, notamment la taille, l’endettement et l’âge, seront également intégrées dans les modèles économétriques. L’analyse s’appuiera sur des régressions de panel à effets fixes, étayées par des tests de spécification de Hausman et des contrôles de robustesse.

Les résultats trouvés ne donnent pas des preuves significatives de l’effet de la publication d’informations ESG sur la création de valeur pour les actionnaires ni sur la performance financière. Les résultats suggèrent également que la publication d’informations ESG des entreprises les plus jeunes renforce la confiance des investisseurs et contribue à la création de valeur à long terme au sein des sociétés cotées marocaines. Ces conclusions viennent étayer l’idée de plus en plus répandue selon laquelle des pratiques commerciales durables et transparentes constituent un moteur important de la compétitivité des entreprises et de leur viabilité financière sur les marchés émergents.

Cette étude apporte une contribution à la littérature sur la finance durable et les pratiques ESG en fournissant des données empiriques issues du marché boursier marocain. Elle offre également des implications pratiques pour les dirigeants, les investisseurs et les régulateurs concernant l’importance stratégique de la publication d’informations ESG pour renforcer la valeur d’entreprise et la performance financière.

Mots-clés :

Publication d’informations ESG, création de valeur pour les actionnaires, performance financière, finance durable, sociétés cotées marocaines, données de panel.

Abstract

The growing importance of sustainable finance has increased the attention given to Environmental, Social and Governance (ESG) disclosure practices, particularly in emerging and frontier markets. In Morocco, listed companies are increasingly encouraged to strengthen transparency and integrate extra-financial information into their communication strategies in response to regulatory developments, stakeholder expectations and sustainable investment trends. However, empirical evidence regarding the relationship between ESG disclosure, shareholder value creation and financial performance in the Moroccan context remains limited.

This study aims to examine the impact of ESG disclosure on shareholder value creation and the financial performance of Moroccan publicly traded companies. More specifically, it seeks to determine whether companies with higher levels of ESG disclosure generate greater shareholder value and achieve better financial performance. The research focuses on non-financial companies listed on the Casablanca Stock Exchange over the 2020–2024 period.

This study adopts a quantitative approach based on panel data analysis. An ESG disclosure index will be developed using information extracted from annual reports and sustainability statements. Shareholder value creation will be assessed using Tobin’s Q, while financial performance will be measured using ROA. Control variables, including firm size, debt, and age, will also be incorporated into the econometric models. The analysis will rely on fixed-effects panel regressions, supported by Hausman specification tests and robustness checks.

The findings do not provide significant evidence of the effect of ESG disclosure on shareholder value creation or financial performance. The results also suggest that ESG disclosures by younger companies strengthen investor confidence and contribute to long-term value creation among Moroccan listed companies. These findings support the increasingly widespread view that sustainable and transparent business practices are a key driver of corporate competitiveness and financial viability in emerging markets.

This study contributes to the literature on sustainable finance and ESG practices by providing empirical data from the Moroccan stock market. It also offers practical implications for executives, investors, and regulators regarding the strategic importance of ESG disclosure in enhancing corporate value and financial performance.

Keywords: ESG disclosure, shareholder value creation, financial performance, sustainable finance, Moroccan listed companies, panel data.